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从400亿到不足10亿!*ST印纪面值退市“倒计时”影视题材

2019-10-31 10:30:54来源:上土资讯

风停后,坠落是猪不可避免的命运。

9月11日,*圣尹姬(002143.sz)继续“一字限制”,并报出每股0.55元的收盘价。在鼎盛时期,印度媒体的市值超过400亿元,而最新的市值不到10亿元。自8月15日以来,*圣印连续20个交易日收于1元以下,触及“面值退市”的红线。

当天晚上,*圣印宣布公司股票将于9月12日停牌。深交所将在公司股票停牌后15个交易日内决定是否终止公司股票上市。从过去几家公司的情况来看,圣印的退市几乎已成定局。8月27日,小鹰退市。随着第一印刷学科触及退市的红线,a股的第四只“面值退市”股票将有很高的概率。

从风口落下,*第一次印刷只花了5年时间。*圣印的前身是四川金高食品有限公司,成立于2003年。小戈文是最大股东和实际控制人。2014年,印度后门“金高食品”上市。根据半年度报告,小戈文直接持有仁济44.04%的股份,通过第二大股东北京仁济华成投资中心(有限合伙)持有12.38%的股份。2017年9月,公司发行了4亿元的一年期私募股权债券。第一个评级结果是aa,评级机构是上海新世纪。2018年7月26日,信用评级下调至aa-,7月31日,信用评级下调至A,8月15日,信用评级下调至bb,2018年9月5日,信用评级下调至ccc,违约后进一步下调至C。2016年前,田健注册会计师继续担任公司多年的年度报告审计工作。自2017年起,聘请江苏公证天野会计师事务所为审计机构。去年9月,印度宣布的短期融资债券“17印度娱乐cp001”未能如期支付。

股票和债券被双重扼杀的背后是印度时代混乱的金融基本面。*圣尹姬收购金高食品时,公司与金高食品签署了一对赌博协议,即利润补偿协议(Profit Compensation Agreement),承诺2014年至2016年母公司净利润分别不低于4.3亿元、5.58亿元和7.19亿元。事实上,印度和大韩民国达到了每年“擦线”1%的目标。扣除非经常性损益后,母亲的净利润分别为3.95亿元、5.05亿元和6.76亿元,未达到承诺的效果。期限届满后,2017年,印度母公司净利润指数同比增长率降至7%,明显低于前三年约30%的年增长率。2018年,业绩发生变化,归属于母亲的净利润为-17.86亿元,同比增长-332.25%,债务违约前归属于母亲的净利润同比增长-91.89%。在对深交所2017年年报询价信的回复中,公司选择华策影视和环瑞世纪作为可比公司,以证明其业绩在合理范围内运行。2017年,两家公司对母公司的净利润同比分别增长32.6%和59.23%。巨大的反差迫使市场怀疑印度和巴基斯坦伪造了财务记录,进一步压低了股价。

截至2017年底,印度应收账款占总资产的46.48%,同比增长43.9%。大规模的资本占用、经营活动现金流量的缺乏以及工程开工的延误导致收入持续下降和流动性风险增加。2014年至2016年,公司应收账款坏账准备率稳定在1%-3.5%左右,2017年上升至7.5%,2018年达到52.41%。新增坏账准备金额为9.76亿元,母公司净利润受到严重影响。从账龄结构来看,截至2018年底,3年以上的余额为8200万元(相当于2015年及之前的信贷销售),2-3年的余额为4.06亿元(相当于2016年的信贷销售),约占当期余额的50%。2014年至2016年,在承诺利润的压力下,印度吉认可的收入和净利润一路攀升,应收账款也相应扩大。然而,从17年到18年,减值准备已被大量提取。这证实上一期间确认的大量应收账款只是为了实现利润目标而膨胀。事实上,该公司没有生产能力支持如此高的收入水平,减值准备金只是抵消欺诈计算的超额金额的一部分。“一加一减”确保承诺期的利润勉强达到标准,但将损失转移到下一年。此外,从2014年到2018年,没有每年提取资金的记录,资金提取停滞不前,实际控制人认捐的44.04%的股权面临强制清算的风险,这反过来导致所有股份被冻结。偿债压力持续上升,流动性风险持续恶化,最终导致违约。

波动的印刷时代与影视行业的特点不无关系。华创证券研究新闻(Hutchuang Securities RESEARCh News)认为,印度影视剧作为一个资产轻战略的传媒产业,其库存在决定其价值和降价储备时是主观的。会计准则规定,当可变现净值低于成本时,企业应当计提存货跌价准备。从2017年到2018年,公司的库存结构发生了显著变化——库存商品的价值比重有所增加,而一些影视剧的上映时间被无限期推迟,也就是说,能否成功上映还存在不确定性。在这种背景下,一旦发行失败,预期售价将为零,可变现净值将为负值。然而,印度联合执行没有评估和披露减值风险,也没有为库存折旧做准备。一方面可以扩大账面资产总额,另一方面可以避免资产减值损失造成的利润流失。仁济娱乐维持其资产规模,并通过库存欺诈夸大利润,制造利润相对稳定的假象。

事实上,在前几年风口时期,大量资本利用影视行业的“强烈主观性”大肆炒作大量类似的话题。“这真的是因为资本市场认识到电影和电视行业正在这样做。”一家中层电影公司向《21世纪经济先驱报》记者承认。

现在,以盈利为目的的资本开始品尝价格。“由于估值高、利润高,现在发现这个行业不容易做,产业链不够长,现在资本正在衰退。困难。”上述上市公司的中层道路。

根据天丰证券研究报告(Tianfeng Securities Research Report),不包括2017年上半年同期没有可比数据的新股和重组股:如Lacarra,360和Mango,选择了111家公司作为样本。今年上半年,媒体行业总收入同比增长1.0%,增速同比下降159个百分点,母公司净利润同比下降22.6%,增速同比下降31.9个百分点。

另一方面,市场开始加强对影视行业的“观察”。“根据印度吉披露的库存内容,可以看出其投资的影视剧在市场上认可度较低,因此很可能更难收回投资,应收账款坏账风险极高。投资者应密切关注库存商品在库存结构中所占比例的变化,以及是否有电影电视剧发行无限期延期甚至取消的情况。如果是这样的话,他们应该进一步注意公司的存货折旧准备金和风险报表,这表明主体很可能存在以前的投资无法收回的问题。”华创证券的分析师在研究报告中建议。

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