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负利率时代,怎样配置资产才能保值增值

2019-11-08 09:41:43来源:上土资讯

瑞典、丹麦、欧元区、瑞士和日本...在全球利率中心下降的背景下,越来越多的经济体加入了负利率政策。

随着负利率政策的实施和推广,负利率进一步传导到债券市场,负利率政府债券开始流行。8月21日,德国发行了收益率为-0.11%的30年期政府债券。

作为世界上最大的经济体,美国早在今年6月,10年期国债收益率就跌至2%以下,而不久前,它还进一步跌至1.5%以下。

从全球角度来看,大量政府债券已经达到或趋于负利率,甚至在一些北欧国家,如抵押贷款利率。以9000元借款10000元不再是天方夜谭。

负利率直接刷新了经济学的基本假设,因为几乎所有的经济理论和模型都是基于名义利率不为负的假设,正利率时代的投资模式在负利率时代变得越来越无效。

当然,负利率时代并不意味着一个人不能赚钱,但是赚钱的概念和方式已经改变。那么,在负利率时代,如何保持和增加资产价值呢?

当利率假设成为历史

利率,作为使用货币的成本,被分为两个相对的概念:名义利率和实际利率。各国中央母公司通过各种政策利率工具控制名义利率并影响实际利率。因此,实际利率是实体经济真正关心的问题,决定了使用其资金的实际成本。

今天,越来越多的经济体正以名义利率进入负利率。粗略估计,目前负利率资产有15万亿美元,规模可能进一步扩大。

负利率的出现可以追溯到美国次贷危机引发的全球金融海啸。金融海啸导致了全球经济衰退。为了抵消经济增长的下滑,各国央行普遍开始降息周期,名义利率一路下跌。

2009年,瑞典央行率先将存款利率下调至负区间。随后几年,丹麦央行、欧洲央行、日本银行、匈牙利央行等相继宣布实施负利率政策。在美国,联邦基金利率上限从2007年12月的4.75%大幅降至2008年12月的0.25%。

负名义利率并不意味着负实际利率,其中应考虑通货膨胀率。

原因如下:实际利率=名义利率-预期通货膨胀率

换句话说,尽管名义利率是负的,但如果预期通货膨胀率也是负的(通货紧缩),它将是负的和正的;然而,即使名义利率为正,通胀变化明显,实际利率也可能为负。

央行将名义利率下调至零以上的负水平,进一步推动实际利率的下降趋势。因此,负利率的初衷是增加利润,刺激消费,刺激企业需求,降低融资成本,比如对居民来说,负利率抵押贷款。

当然,还有另一种可能性,即企业对未来的经济预期感到悲观,导致再生产不再扩大。对居民来说,为了应对未来的经济衰退,他们更喜欢负利率而不是储蓄,而不是消费。

负利率下,还有一个干坤。

随着负利率政策的实施,这种效应逐渐显现,一些市场利率已经从正利率变为负利率,例如债券市场。

2012年,德国率先出现负利率国债。起初,1年期国债收益率为负,2016年10年期国债收益率降至零以下,2019年30年期国债收益率进入负区间。

负利率债券是什么意思?

这意味着债务人借钱,不仅不需要支付利息,而且债权人必须偿还债务人。那么,为什么有投资者愿意购买负利率债券?

事实上,购买负利率债券并不意味着他们不赚钱,只是他们赚取资本收益而不是票据利息收益。

对于同样需要负利率政府债券的国家来说,最重要的是该国对其“基本面”没有问题,而且信用评级很高。例如,阿根廷不能。其法定货币的升值可以抵消一些政府债券的负收益率。另一方面,如果投资者判断该国通货紧缩将继续,那么根据上述公式,实际利率仍然很高。

一位分析师表示,事实上,负利率对交易员的吸引力在于,投资者在购买负利率资产时实际上更看重资本收益。

原则是因为债券价格与收益率成反比,负收益率意味着债券价格高,信用评级高的债券流动性更好。投资者预计未来收益率将继续下降,债券价格将继续上涨,这意味着在现阶段持有价格相对较低的负利率债券,可以通过在到期前以较高价格出售获得正回报。

在不确定性中寻找确定性

在负利率时代,除了负利率债券的吸引力之外,还有一种债券正受到机构投资者的追捧,那就是全球高收益债券。

所谓高收益债,是指未达到标普评级(s

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